Skydio 完成 1.1 億美元 F 輪融資，估值達 44 億美元——執行長強調「募得少」才是重點

Skydio 以 44 億美元估值完成 F 輪融資，刻意「少募」成為最大亮點

美國無人機製造商 Skydio 於週四宣布完成 1.1 億美元 F 輪融資，投後估值達 44 億美元，由既有投資人主導。值得注意的是，執行長 Adam Bry 將這次「規模不大」的募資視為最重要的訊號。據悉，本輪融資出現超額認購，多位既有投資人希望投入更多資金，但 Bry 拒絕了大部分加碼要求。

「我們 F 輪最重要的事實，就是我們募得多麼少，」Bry 週四在 X 平台發文表示。「儘管投資人希望投入更多資金，而且我們正在將科幻產品變成現實的投資項目不斷擴大，但我們的資金需求正在快速下降。」

關鍵數據一覽

Skydio 迄今已出貨超過 60,000 架自主飛行無人機，完成超過 370 萬次客戶飛行任務，客戶數超過 3,800 家企業用戶。Bry 透過 X 平台貼文及接受 Sourcery 專訪時確認，公司目前在三大洲擁有約 900 名員工。加上本輪，Skydio 累計融資總額約 6.72 億美元，較 2023 年 2 月完成 2.3 億美元 E 輪後的 5.62 億美元再度攀升。

在客戶方面，Skydio 無人機目前已部署於超過 1,200 個公共安全機構，Bry 表示這個數字較去年同期翻倍成長。約 1,600 萬名美國人住在 Skydio「無人機先遣響應」（Drone as First Responder, DFR）停靠站兩英里範圍內。全美 51 個州級交通機構中有 45 個使用該平台，美軍所有軍種加上 29 個盟國都擁有 Skydio 的設備。

Skydio 內部針對 61 個機構共 6,000 次 DFR 飛行的分析顯示：無人機在 70% 的案例中率先抵達現場、23% 的報案無需再派遣巡邏車、92% 的案例提供了可行動的情報。舊金山在啟動 Skydio DFR 計畫後，汽車竊盜率下降了 42%。不過，以上數據均來自 Skydio 自身，DroneXL 並未獨立查核。

「既有投資人主導」值得深入解讀

本輪由既有投資人主導這一點，值得進一步審視。Andreessen Horowitz 曾在 2021 年領投 D 輪，Linse Capital 則領投了 2023 年 E 輪。本輪並未有知名的新機構投資人或成長期跨界基金公開掛名領投。

對比之下，Anduril 近期以 300 億美元估值從 Founders Fund 募得 25 億美元，據報目前正與 Thrive Capital 及 a16z 談判 600 億美元的新一輪融資。Skydio 以 1.1 億美元的規模從既有股東手中募資，解讀方式端看你從哪個角度切入。

Bry 的說法是 Skydio 不需要更多資金，就營收成長來看確實合理。但另一種解讀是：在 44 億美元的估值水準下，新的機構投資人可能希望以低於既有投資人所能接受的價格進場。兩種解讀都與同一組事實吻合。

估值處於可辯護但偏高的區間

以「年營收數億美元」換算 44 億美元估值，Skydio 目前的本益比約在 10 至 20 倍後續營收之間。對於一家兼具 AI 特質和真正法規護城河的硬體公司而言，這算合理，但絕非便宜。最接近的美國國防科技類比 Anduril，據 Sacra 分析，其估值約為 14 倍前瞻營收，但 Anduril 年營收成長率高達 138%，且產品組合涵蓋更廣泛的武器系統。Skydio 尚未公布成長率、毛利率或淨留存率。

Bry 使用了「強勁的單位經濟效益」一詞，但從未公開毛利率數據。以單價 16,000 至 25,000 美元的平台、搭載 FLIR Boson+ 熱感測器、Nvidia Jetson 運算模組及客製化機體來看，利潤結構從外部並不容易判斷。

退出消費市場的豪賭獲得回報

Skydio 在 2023 年退出消費市場，將所有資源押注在國防、公共安全與關鍵基礎設施。這個賭注已經見到成果。美國陸軍於 2026 年 3 月以 5,200 萬美元訂購近 3,000 架 X10D 無人機，創下美軍史上最大單一供應商小型無人機採購紀錄。西班牙也簽訂了 1,800 萬歐元的同型平台合約。美國空軍中央司令部正在中東空軍基地部署 Skydio 停靠站，用以防禦伊朗無人機攻擊。

在商業端，與 Axon 的合作讓 Skydio 無人機進入已在使用 Axon 執法記錄器和電擊槍的警察部門。奧蘭多市在 2 月批准了 683 萬美元的 DFR 計畫；拉斯維加斯都會區啟動了全美最大的警用無人機計畫。中型城市的 DFR 部署已從試點階段轉入正式銷售流程。

DJI 禁令打造的護城河

Skydio 的單位經濟效益之所以改善，很大一部分歸因於越來越多的州級和聯邦機構實質上將 DJI 排除在採購名單之外。一架 X10 要價 16,000 至 25,000 美元，而 DJI 目前可比較的熱成像平台 Matrice 4TD 售價僅為其零頭。DroneXL 曾多次報導佛羅里達州各機構為配合禁用中國製無人機的法規所支付的價格溢價。正是這些溢價支撐了 Bry 用來佐證 44 億美元估值的單位經濟效益，但週四的公告資料中並未如此闡述。

美國聯邦通信委員會（FCC）2025 年 12 月將 DJI 列入「涵蓋清單」的截止期限進一步深化了這道護城河。DJI 在近期的法院文件中表示，由於 FCC 授權障礙，25 款預定產品可能在 2026 年無法進入美國市場。Skydio 如今擁有其最大競爭對手所沒有的發展空間。

「飛行執法記錄器」的比喻恐難承受法律檢驗

Bry 近期開始將 Skydio DFR 無人機描述為「本質上就是飛行的執法記錄器」，這個說法將自主空中響應定位為透明工具而非監控基礎設施。然而，這個框架恐怕經不起嚴格的法律挑戰。

執法記錄器僅記錄員警正在合法接觸的特定互動對象；而 DFR 無人機在飛往報案地點途中，會拍攝沿途所有住宅區域和所經過的每一個人。兩種技術在資訊蒐集範圍、對象群體和憲法框架上存在根本差異。雪城（Syracuse）曾有調查顯示 67% 的受訪居民反對 Skydio DFR 部署計畫，這是公眾對該技術解讀方式的早期警訊。

資金用途：產能擴張與產品線擴充

Bry 表示 F 輪資金將用於擴大生產以滿足公共安全、國防、關鍵基礎設施和場域安全領域的需求，並填充各細分市場的「端到端品類定義產品」。Skydio 目前出貨三款平台：X10 和 X10D 四旋翼無人機，以及新款 R10 室內無人機。週四還提及了固定翼的 F10，但尚未公布詳細規格。

位於加州 Hayward 的工廠是另一重點投資方向。Skydio 表示這是美國最大的量產無人機工廠，計畫在 2026 年將產能提升至三倍以因應美軍合約。不過「量產規模」是這項聲明中的關鍵限定詞——Anduril 位於俄亥俄州的 Arsenal-1 設施預計在 2026 年 7 月啟用後，樓面面積將遠超 Hayward；AeroVironment 則在美國營運大規模彈藥（Switchblade 巡飛彈）生產線。Skydio 的宣稱較為狹義：它運營著全美產量最高的自主多旋翼生產線，而非以其他指標衡量的最大無人機工廠。

DroneXL 觀點

從產業角度來看，這一輪融資在結構上與 Skydio 過去的每一輪都不同。2023 年 E 輪是為了建設 Hayward 工廠和撐過消費市場轉型的資金注入；這一輪則是一家明顯不需要這麼多資金的公司所進行的成長型融資。

美國無人機產業過去五年一直主張能在硬體品質上與 DJI 競爭，這個論點在商用價格帶上通常是錯的。Skydio 的勝出並非靠規格打贏 DJI，而是靠著在「美國製造」成為聯邦、國防及越來越多州級公共安全採購唯一必要條件的時刻，提供了最佳的美國製自主無人機方案。若移除這股政策順風，單位經濟效益將呈現不同面貌。

未來 18 個月的預測：Skydio 在 2026 年底前至少再拿下兩筆八位數國際國防合約，主要由烏克蘭戰事後採購北約相容自主平台的歐洲軍方驅動。美國國內方面，預計到 2027 年中，隨著 Axon 通路成熟，至少再有 15 個大型都會區部署停靠站。更具挑戰的預測是：如果 DJI 贏得第九巡迴上訴法院的訴訟、FCC 禁令被推翻，估值會發生什麼變化。44 億美元的 Skydio 假設法規護城河保持完整——這並非一個穩賺不賠的賭注。

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