歐洲國防AI巨頭Helsing估值衝180億美元，Dragoneer領投12億美元新輪融資
總部位於慕尼黑的國防AI公司Helsing正在進行12億美元融資談判，估值約180億美元，由美國Dragoneer Investment Group領投。該公司憑藉HX-2自殺式無人機在烏克蘭前線的實戰成績與德國聯邦國防軍的大額合約，估值在一年內從50億歐元飆升至180億美元。
文章重點
- Helsing正以約180億美元估值進行12億美元融資，由美國Dragoneer Investment Group領投、Lightspeed Venture Partners共同領投
- 估值從2024年7月50億歐元飆升至180億美元，最新一輪融資獲數倍超額認購
- 旗艦產品HX-2自殺式無人機重12公斤、航程100公里，已獲烏克蘭軍方批准用於前線攻擊俄軍目標
- 德國聯邦議院2026年2月批准2.69億歐元HX-2初始合約，框架協議七年內最高可達14.6億歐元
- Helsing約80%股權仍由歐洲投資者持有，但美國主導的融資輪引發戰略主權爭議
Helsing估值飆升至180億美元，美國基金領投引發主權爭議
根據英國《金融時報》報導，總部位於德國慕尼黑的國防AI公司Helsing正在進行進階融資談判，計劃以約180億美元的估值募集12億美元資金。本輪融資由美國Dragoneer Investment Group領投，現有投資方Lightspeed Venture Partners擔任共同領投。
這輪融資若順利完成，將使Helsing超越歐洲大多數其他私營科技公司，鞏固其作為「歐洲版Anduril」的地位。多位知情人士向《金融時報》透露，融資時程尚未最終確定，但計畫已進入晚期階段。
估值一年內暴漲近三成
新估值以美元計算，較Helsing在2025年6月達到的120億歐元（約140億美元）高出近30%。當時由Spotify創辦人Daniel Ek的投資工具Prima Materia領投了6億歐元的D輪融資。消息人士向《金融時報》透露，最新一輪融資已獲數倍超額認購。
回顧Helsing的估值軌跡：2024年7月為50億歐元、2025年6月為120億歐元、如今已達約180億美元，成長速度驚人。
美國基金領投，但歐洲仍掌控80%股權
儘管本輪由美國機構領投，一位知情人士向《金融時報》表示，Helsing目前約80%的股權仍由歐洲投資者持有。現有投資方包括Accel、Plural、General Catalyst、Greenoaks、瑞典Saab集團，以及BDT & MSD Partners。Helsing拒絕置評，Dragoneer和Lightspeed也未回應《金融時報》的採訪請求。
股權結構之所以受到關注，是因為Helsing一直將自身定位為美國國防AI企業的「歐洲主權替代方案」。由美國主導的高估值融資輪，無疑將考驗這一定位。80%歐洲持股的數據，看起來是為了提前化解外界對戰略依賴美國資本的質疑。
實戰紀錄推動估值躍升
估值大幅攀升的背後，是Helsing從軟體供應商轉型為無人機製造商的成功轉變。其HX-2攻擊無人機於2024年12月發表，重12公斤，採用X翼設計，航程達100公里，可在GPS被干擾的環境中運作，並使用機載AI進行終端目標鎖定。Helsing向《金融時報》表示，HX-2已獲烏克蘭軍方批准用於前線，目前正在攻擊俄羅斯目標。
烏克蘭總統澤倫斯基的戰略產業顧問Oleksandr Kamyshin近期稱讚了Helsing在烏克蘭的工作。不過，Helsing的第一款自殺式無人機HF-1曾因性能和價格問題在烏克蘭遭到批評。《Politico》在2026年初報導，根據德國國防部內部簡報，HX-2在頓巴斯部署期間14次出擊中命中目標5次。Helsing反駁稱，該系統面臨的是俄軍高強度電子戰干擾，但仍成功擊毀了一輛俄軍坦克、一輛後勤卡車和兩門榴彈砲。
2026年2月，德國聯邦議院預算委員會批准了與Helsing簽訂的2.69億歐元HX-2巡飛彈藥初始合約，框架協議選項最高可在七年內達到14.6億歐元。議員們將Helsing與競爭對手Stark Defence的長期框架合約總額上限設定為20億歐元，並要求國防部定期向預算委員會報告。
市場競爭日趨激烈
Helsing的180億美元估值目標，出現在快速成長的國防科技市場中。由Palmer Luckey創辦的Anduril Industries據報正與投資者就估值超過600億美元的融資輪進行談判。在歐洲，Helsing與Quantum Systems以及Peter Thiel支持的柏林新創公司Stark Defence展開競爭。此前德國聯邦議院議員曾就Thiel在Stark的角色以及兩家德國供應商之間的合約規模差異提出質疑。
Helsing的業務已擴展至無人機以外的領域，包括自主水下載具，以及設計與有人戰鬥機協同飛行的無人機CA-1 Europa。CA-1 Europa於2025年9月在慕尼黑郊外亮相，目標是2027年完成首飛。Helsing在2026年1月收購的西班牙機器狗公司Keybotic，則為其產品組合增添了地面自主巡檢能力。
泡沫警告與資金持續湧入並存
德國萊茵金屬（Rheinmetall）執行長Armin Papperger曾警告國防科技投資存在「泡沫」。然而值得玩味的是，萊茵金屬因未能交付可運作的展示機，在今年稍早被排除在德國巡飛彈藥合約之外。其他國防產業人士則認為，歐洲政府仍過度側重傳統坦克和戰鬥機，應將資本重新導向無人系統。
《金融時報》指出，Helsing最新一輪融資獲得數倍超額認購。這清楚顯示了成長基金和有限合夥人在泡沫辯論中的立場選擇。
主權爭議仍是未解之題
業界分析指出，市場正在以HX-2合約管線、CA-1 Europa、Keybotic收購案，以及與Saab和HENSOLDT的整合案全部順利交付為前提，來為Helsing定價。對一家年輕公司而言，這意味著巨大的執行壓力。
更值得關注的是治理權問題。即使股權結構仍以歐洲為主，美國領投的成長輪仍可能透過談判取得的治理權和資訊權，影響Helsing的實際運營方向。此外，德國聯邦國防軍的七年期HX-2框架合約附帶向預算委員會報告的要求，議員們在2月已就合約規模和供應商與美國富豪的關聯提出尖銳質問。
目前Daniel Ek仍擔任Helsing董事長，Prima Materia仍持有最大單一股份。在12億美元美國主導的成長輪之後，這些結構是否維持不變，將是Helsing的政府客戶密切關注的議題。
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