五角大廈擬入股美國無人機新創公司，川普政府以資本手段突破產能瓶頸

五角大廈首度考慮入股無人機新創

川普政府目前正與一批美國無人機公司進行融資談判，部分交易可能讓美國政府取得這些企業的股權。根據《華爾街日報》獨家報導，五角大廈已鎖定 Performance Drone Works（PDW）、Unusual Machines 及 Neros Technologies 三家公司，作為融資候選對象，目標是擴大國內製造能力，並將攻擊型無人機的單價壓低至軍方設定的約 5,000 美元上限。

交易結構值得特別關注。談判涉及「戰略資本辦公室」（Office of Strategic Capital），這是拜登政府時期成立的貸款機構，專門資助對國安供應鏈具關鍵意義的企業。據報導，這些交易可能結合債權與股權兩種形式。股權意味著華府將直接持有民間無人機製造商的所有權份額，而非單純採購硬體設備。資金將用於產能建設，而非購買無人機。

消息傳出後，市場反應正面。上市公司 Unusual Machines 的股價大幅跳升，逼近 52 週高點。值得一提的是，該公司股東及顧問委員會成員包括美國前總統川普的長子小唐納·川普（Donald Trump Jr.）。

三家公司分佈供應鏈不同環節

五角大廈點名的三家公司分別涵蓋零組件、成品攻擊無人機及陸軍偵察硬體，顯示融資目標涵蓋整條生產鏈，而非針對單一平台。

Neros Technologies 擁有最深厚的戰場實績。這家由紅杉資本（Sequoia Capital）支持的新創公司專攻小型 FPV 無人機，已從創投籌集超過 1.2 億美元。其 Archer 平台已通過 Blue UAS 認證並符合 NDAA 法規要求。今年春季，第 24 海軍陸戰隊遠征部隊在部署前即以 Neros Archer 系統進行訓練。Neros 也在五角大廈 Gauntlet I 競賽中奪得第二名，僅次於 Skycutter。

Performance Drone Works（PDW） 已募集近 2 億美元資金，並持有陸軍偵察無人機供應合約。

Unusual Machines 則是三者中唯一的上市公司，主要生產零組件。該公司與五角大廈的關係主要透過小川普的連結，以及一項由小川普和艾瑞克·川普（Eric Trump）共同支持的無人機專案。不過，該公司也曾與中國製無人機的供應商有業務往來，這讓整個「美國製造」的敘事出現尷尬的矛盾。

融資契合「無人機主導」計畫的成本目標

這些交易與五角大廈的「無人機主導」（Drone Dominance）計畫一脈相承。該計畫規模約 11 億美元，目標是在 2027 年底前打造約 30 萬架低成本攻擊無人機。然而，計畫持續面臨的難題是價格——許多美製無人機的售價比每架 5,000 美元的目標價高出數萬美元，光靠需求端的信號無法解決如此高昂的成本結構。

產能差距更是觸目驚心。根據 2025 年的估計，美國無人機年產能約達 10 萬架，而烏克蘭去年生產了約 400 萬架。這兩個數字的對比，就是整個政策論述的濃縮版本，也解釋了為何無人機產業多年來一直批評國防部採購量不足，無法為工廠擴產提供正當理由。

國防無人機支出過去微乎其微

在川普第二任期之前，五角大廈的採購量每年僅佔美國所有商用及政府無人機系統銷售額的不到 2%（根據國防創新單位數據）。這個數字說明了國內製造商為何從未擴大規模：沒有一個足夠大的買家來合理化資本支出，因此價格居高不下，而高價又嚇退了買家。這次融資談判試圖從供給端打破這個惡性循環，而非坐等採購訂單來驅動。

預算方面的企圖心驚人。國防部已為其無人機作戰核心組織「國防自主作戰群」（Defense Autonomous Warfare Group, DAWG）申請超過 540 億美元預算，較今年約 2.25 億美元大幅躍升。在川普 1.5 兆美元的 2027 財年國防預算申請中，無人機主導已被列為總統層級的優先事項。

交易仍在談判階段，利益衝突問題浮上檯面

國防部官員向《華爾街日報》表示，不會對可能變動的「決策前事項」發表評論，最終決定將在後續正式公告中揭曉。目前談判仍在進行中，五角大廈仍在審查這些公司，尚無任何協議簽署。

小川普與 Unusual Machines 的關係是最明顯的利益衝突隱憂。在任政府與一家總統之子為股東及董事會成員的公司洽談股權入股，無論最終條款如何安排，都勢必引發外界嚴格檢視。該公司與川普兩位公子的無人機專案關聯，更擴大了被審視的範圍。

分析觀點

過去四年來，五角大廈一直試圖透過需求信號來解決製造問題——從 Replicator 計畫、DOGE 接管無人機採購，到無人機主導計畫和 2027 財年預算，每次都把產能缺口當成「採購問題」，但真正的瓶頸在於：沒有人願意為一個僅佔市場不到 2% 的客戶興建工廠。

這次是首度從供給端直接著手的嘗試——直接為製造商注入資本，而非等待採購訂單來合理化擴產。股權才是改變整個分析框架的關鍵細節：有條件貸款是押注一家公司的產出，而股權入股則是押注公司本身，把政府的資產負債表與企業的商業存亡綁在一起。

值得後續關注的是，國防部正式公告時股權是否仍保留在最終條款中，還是被替換為戰略資本辦公室過去慣用的有條件貸款結構。兩者是截然不同的金融工具，差異將決定這究竟是真正突破舊有模式，還是換了包裝的老路線。此外，若 Unusual Machines 的交易最終拍板，政府如何處理利益衝突問題，也將是關鍵焦點。

資料來源：《華爾街日報》，記者 Heather Somerville 及 Amrith Ramkumar 報導。

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